父は第4代征夷大将軍・足利義持で長男。母は日野資康の娘で義持の正室の日野栄子で応永14年7月24日（1407年8月27日）に生まれた。応永24年（1417年）12月1日、義持が加冠して元服し、正五位下右近衛中将に任じられた。義持は嫡子の義量をかなり鐘愛していたようで、義持の参詣や参籠、遊覧の時にはほとんどにおいて義量は同行していたという。
幕政においては隠居していた義持や有力管領らの存在もあって実権は無いに等しかった。死の2、3年ほど前から病を得て様々な治療や祈祷を受けていたが（『看聞日記』）、応永32年（1425年）2月27日に父に先立って急死した。